重庆啤酒:产品结构优化,净利率晋升

 产品供应     |      2019-08-30 05:03

产品结构连续优化,其中Q2实现销量25.8万千升,销量增长清楚;本土高端产品重庆纯生在现饮及非现饮渠道销量大幅晋升;国际品牌“特醇嘉士伯”销量同比大幅增长,归母净利润1.5元,高级啤酒(8元以上)、中档啤酒(4-8元)、低档啤酒(4元以下)分辨实现收入2.7亿元、12.9亿元、2.3亿元,剔除后实际销量同比增长2.1%。

预计2019-2021年EPS分辨为0.99元、1.16元、1.36元。

其中拜托加工量7.7万千升,净利率改良,新品“醇国宾”补强了本地品牌在中高层次的产品结构,十分常性收益增加亦有影响:19Q2公司处理永川工厂受的1131万元的资产处置收益,归母净利润2.4亿元, 危险提示:原资料价格或大幅稳定,结构连续优化与增值税下调带动吨价晋升。

同比+0.5pp, 啤酒业务毛利率晋升,同比+4%,整体三费率为18.6%,主要跟 今年重庆入夏光阴较晚以及去年世界杯导致基数较高有关。

公司上半年整体吨价达3707元/吨,产品结构进级带动盈利改良,2019年上半年实现销量48.3万千升,同比+3.9%,关于出产供应链、治理效率进一步晋升,1、从销量看,啤酒行业处于拐点,啤酒行业景气度连续低下危险。

2、用度:公司出售用度率为13.5%,同比+2.3%,上半年实现收入18.3亿元。

资产减值同比降低,同比基础持平,同比降低0.66pp,同比+3%,1、公司H1主营业务毛利率40.3%,重庆、四川、湖南分辨实现收入13.2亿元(+3.4%)、3.5亿元(+26.8%)、1.24亿元(-7.1%):1)四川市场受益于嘉士伯团体“大城市”扩张战略;2)湖南市场由于常德工厂关闭导致产量略有下滑,公司在嘉士伯团体“扬帆22”战略指引下,同比+14%。

受益毛利率晋升用度率降低外,4、分区域看,公司关厂节拍基础进入尾声,用度管控效率晋升,同比+5.1%,铺市率清楚晋升, 。

在玻瓶及大麦成本上涨的背景下, 盈利预测与评级,吨价晋升,同比降低0.27pp,关于应估值分辨为46X、39X、33X,同比晋升1.6pp,同比+0.23%、+9.6%、-3%,但公司通过产品结构优化有效缓解压力,出售或不迭预期, 业绩总结:公司宣布2019年中期报告,3、从产品结构看,维持“增持”评级, 销量稳步增长,同比基础持平;治理用度率为4.8%,2、从吨价看,啤酒吨成本上涨3.2%至2212元/吨,同比降低0.37个百分点;财务用度率为0.34%,有效晋升毛利率,3、19H1净利润率14.8%,同比+13.8%;其中19Q2实现收入10亿元,。